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◎记者 张雪
股票回购增持再贷款政策工具推出以来，市场带动效应明显。日前，中国人民银行发布的2025年第三季度货币政策执行报告显示，截至9月末，上市公司披露拟申请股票回购增持贷款金额上限超3300亿元，金融机构签订贷款合同金额约3300亿元，已发放超1200亿元。
在业内人士看来，随着政策体系持续完善，股票回购增持再贷款政策工具已逐步构建起“政策激励—企业响应—市场稳定”的传导路径，成为稳市机制建设的重要一环。它不仅直接带来数千亿元的潜在增量资金牛客栈，对稳定股价预期形成有效支撑，同时也有效发挥了逆周期调节功能，增强了A股在面对内外部冲击时的韧性。
从首批上市公司“吃螃蟹”，到其他上市公司陆续跟进，股票回购增持贷款进展有序。Wind数据显示，截至发稿，已有763家上市公司披露相关专项贷款公告，涉及金额超1500亿元。此外，中国诚通、中国国新两家国有资本运营公司此前宣布拟使用1800亿元股票回购增持贷款资金，加大对所投上市公司的增持力度。
“股票回购增持再贷款的常态化运行为市场构建了内在稳定器。”中国上市公司协会学术顾问委员会委员程凤朝接受上海证券报记者采访时表示：一方面，该项工具帮助企业在市场低迷阶段缓解流动性压力、稳定股价预期；另一方面，通过优化股权结构、提升每股收益，上市公司向市场传递长期持有的信心，并传递出改善公司治理、增强股东回报的积极信号。
回溯政策出台背景，去年10月，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会共同发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，正式创设股票回购增持再贷款机制。该工具通过向金融机构提供低成本再贷款资金，引导其向符合条件的上市公司及主要股东发放贷款牛客栈，专项用于回购或增持公司股份，以增强市场内在稳定性。
今年5月，政策进一步优化。中国人民银行进一步放宽了条件，将贷款最长期限从1年延长至3年，企业自有资金出资比例从初始的30%降至10%，并将中国诚通、中国国新纳入支持范围。这一系列调整显著降低了企业的融资成本与操作门槛，提升了工具的灵活性与覆盖面。
一位银行投顾人士告诉上海证券报记者，回购增持再贷款近一年来通过政策优化与规模扩张，已初步显现出“稳市场、提信心、促活力”的多重效应，正逐步从“阶段性工具”向“常态化机制”演进。
从实践来看，参与企业结构多元、行业覆盖面广。化工、农业、科技、能源、医药、有色金属、消费品等关键领域均有代表企业参与，既包括基础制造业龙头，也涵盖战略性新兴产业领军者，显示出政策对不同类型、不同发展阶段企业的广泛支持。
同时，大额融资项目不断涌现。Wind数据显示，目前已有三峡能源、牧原股份、海尔智家、京东方A等10余家企业获批专项再贷款额度均超过10亿元。例如，牧原股份从中信银行获得25亿元三年期股份回购贷款，有力支撑其30亿元至40亿元的回购计划。
此外，从资金用途结构看，超七成公司倾向于将资金用于股份回购，涉及金额上限合计超过960亿元，反映出上市公司利用政策优化资本结构、提振市场信心的强烈意愿。
国联证券分析认为，回购增持再贷款作为结构性货币政策工具的重要创新，有效引导上市公司及股东主动开展市值管理，不仅为市场注入流动性，也提升了资本配置效率。民生证券表示，低成本资金支持有助于增强企业回购与增持动力，进而稳定股价波动、优化股权结构，形成企业价值与市场信心相互促进的良性循环。
展望未来，市场观察人士指出，随着审批流程进一步简化、质押率动态调整机制逐步优化牛客栈，预计将有更多上市公司启动“回购+增持”组合操作，进一步强化该工具的市场稳定器功能。在服务新质生产力培育与经济高质量发展的宏观目标下，这一工具有望持续发挥桥梁与杠杆作用，为资本市场稳健运行注入更多确定性。
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