牛股远期策略第七届金麒麟机器人及高端制造行业最佳分析师第一名广发证券代川最新行研观点：十五五规划对机械行业的启示

专题：2025分析师大会：资本市场“奥斯卡”启幕牛股远期策略

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　　第七届新浪财经金麒麟最佳分析师荣誉榜出炉，机器人及高端制造行业第一名为广发证券代川团队。

　　新浪财经整理代川最新观点如下：

　　广发证券-机械设备行业：四中全会和十五五规划对机械行业的启示-251029牛股远期策略

　　研究报告内容摘要：根据新华网，第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（后统称《建议》）；10月28日发布关于《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》的说明，我们认为对机械行业未来发展方向的启示如下。

　　面向未来的资产：先进制造为骨干，加快建设制造强国。《建议》指出，“保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，要优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业”，《建议》中所提及的产业包括：新质生产力、网络强国、航天强国、交通强国、海洋开发利用保护、新兴能源体系，映射机械行业中国产替代和未来新兴产业趋势为代表的领域，包括人形机器人、两机产业、低空经济、半导体设备、深海经济、可控核聚变等。

　　顺周期型资产：以新供给创造新需求，内需性资产逐步企稳。《建议》指出，“坚持扩大内需这个战略基点”、“以新供给创造新需求”、“扩大有效投资”，“积极稳妥化解地方政府债务风险”。我们认为面向传统制造业，落点在于：（1）以需求的方式来消化产能，商品价格回升带来的PPI回暖，利好工业气体等领域；（2）扩大有效投资，改善目前下游资金到位率差的问题，化解地方政府债务，有望逐步提振国内地产、基建固定资产投资增速，利好工程机械等领域；（3）反对内卷式竞争，利好行业盈利能力长期受压制，有望受益于竞争减缓的领域，例如风电设备、光伏设备等领域。

　　出口链资产：强化多变贸易牛股远期策略，高质量共建“一带一路”。《建议》指出，“维护多边贸易体制，拓展国际循环”、“拓展双向投资合作空间，高质量共建‘一带一路’”。我们认为面向机械出口领域，主要强调：（1）从出口区域角度看，一带一路地区仍为基本盘，利好矿机、注塑机、机床、纺服设备等；（2）突出从“出口”向“出海”的转变，推动制造业从过去的商品输出到资本输出，包括海外本地化建设等。

　　投资建议：（1）面向未来的资产：建议关注人形机器人-浙江荣泰等，两级产业-应流股份等，深海科技-中国船舶等，低空经济，可控核聚变等。（2）以“投资”为引领的顺周期资产，建议关注工业气体-陕鼓动力等，工程机械-三一重工等，通用自动化-汇川技术等。（3）“反内卷”有望带动盈利改善的资产，如光伏设备-捷佳伟创等，风电设备-三一重能等，锂电设备-先导智能等。（4）优质的出海企业，建议关注矿机徐工机械等，油气-杰瑞股份等，工具-巨星科技等。

　　风险提示：宏观经济风险；竞争加剧风险；内需复苏不及预期

　　广发证券-机械设备行业2025年三季报总结：五年内最好的三季报，技术变革驱动明显-251110

　　行业整体：五年内最好的机械三季报。从单三季度可比口径看，25Q3机械代表上市公司收入均值同比+18%，创23年以来新高；归母净利润均值同比+49%，创21年以来新高。分板块看，除了光伏设备受过剩产能拖累，以及轨交领域受交付节奏影响外，各板块表现均较优。

　　面向未来：带有技术变革的专用设备板块表现最优。如锂电、AI设备、风电、半导体等，具体包括锂电领域的固态电池，风电领域的海风，半导体领域的先进制程突破，以及AIPCB设备、柴发板块。该板块的特点为：（1）技术变革速度快，驱动设备迭代；（2）下游需求增速快，而设备企业短期产能有限，因而涨价比较明显，进一步驱动盈利扩张，利润增速超过收入增速。

　　外需型资产：亚非拉工业品板块好于欧美消费品板块。（1）基建采矿类：金属价格的上行驱动有色资本开支扩张，海外大挖需求高，但是和煤炭资本开支关联度更高的煤机景气度偏弱。（2）制造业转移类：面对美国关税，内资企业海外建厂速度加快，中国对亚非拉地区逐步从商品输出转变为资本输出，驱动注塑机等设备增长。（3）欧美消费品：25Q2美国关税的影响在Q3开始传导，欧美消费信心指数不足，工具等板块受到影响。

　　内需型资产：整体在复苏，但是结构有分化。本轮顺周期的复苏仍是点状的，如通用自动化下游的锂电、半导体等景气下游，以及工程机械领域的存量换新、小挖机器替人、混凝土搅拌车和装载机的电动化等。

　　投资建议：“向未来、向海外”，重点关注带有技术变革的未来的资产以及外需敞口较高的资产。（1）未来资产：如AI设备（AIPCB等）、锂电设备（固态电池等）、风电设备（海风等）、半导体设备（存储测试等）；（2）海外资产：短期业绩较好的板块包括工程机械、矿机、注塑机等，同时建议关注26年与美国降息相关的欧美消费型资产，如两轮车、工具等。

　　风险提示：下游投资需求回落；行业竞争加剧；原材料成本波动；全球贸易环境变化等。